七大“总监级”看蛇年：A股市场可以乐观起来关注AI+科技、经济修复主线

　

　　

　　邹慧：过去三年被动指数风格表现一直优于主动权益风格，预计蛇年主动权益的表现有望改善，契机在于★：一是政策支持中长期资金入市；二是机器人、人工智能等产业发展趋势愈发清晰★，主动权益的投研优势有望逐步体现★；三是经历三年调整之后，

　　王乾：新的一年国内逆周期调节政策有望继续发力，更多政策措施仍值得期待，经济基本面有望逐步改善。外需面临一定的关税扰动以及不确定性，但中国制造业的全球竞争优势难以替代。预计国内流动性将维持宽松★，海外降息将进一步打开国内宽松空间，有望利好A股估值水平提升。

　　车★、光伏和风电方向。四是高股息的长期配置价值已逐步被市场认同，2025年适宜在阶段性市场风险偏好下行期择机配置。

　　在经济显著改善前，科技成长风格或将占优，特朗普上台后，外部不确定性加大背景下★，流动性预计将维持宽松，也将有利于小盘风格的表现★。在新质生产力+自主可控+AI产业趋势的合力驱动下★，科技成长行情值得关注。随着逆周期政策的逐步起效，经济基本面边际回升以及现状改善是大概率事件，在经济基本面企稳修复后，市场可能回归大盘价值风格，沿着内需等主线展开。

　　这对于资本市场是长期利好，对于长期资金的流入有指导性意义★。过去国内市场相对波动较大，确实存在投资者结构的问题★，短期资金和非专业中小投资者占比依然较高。未来★，中长期资金的持续加码会成为稳定市场的重要力量★，长期资金由于其时间久期长的优势★，可以立足更长期的角度思考投资方向，减少短期交易性的波动★，同时可以做出更多逆向布局，从而起到稳定市场的作用★。

　　2025年市场风格仍充满变数★，以科技为主的成长风格和以红利为主的价值风格，可能都会存在较好的投资机会。此外★，在内需复苏较好的情况下，目前处于低估值区间的消费★、医药等行业也或将存在较大的机会★。关注内外部不确定性因素

　　王乾：当前可以重点关注海外冲击等市场不确定性因素，如关税壁垒★、贸易摩擦以及地缘政治冲突对全球经济增长仍构成较大潜在冲击。特别是关税政策成为美国新一届政府的重要谈判工具★，贸易壁垒对我国外需影响值得持续关注。

　　邹慧★：风险因素主要有几点：一是特朗普上台之后★，中美关系甚至全球地缘政治摩擦风险都可能反复发生★；二是国内经济复苏仍需要时间，目前看进展不会太快，再叠加关税冲击，可能经济还会面临阶段性挑战；三是人工智能等科技领域的应用落地需要事件驱动，科技股是一个容易产生炒作泡沫的板块，需要注意相关估值调整的风险。

　　展望2025年，科技板块可能仍然存在较大的投资机会，其中AI行业的两个发展趋势值得我们重视★。基于强大算力的人工智能，AI+有望为下游众多行业带来赋能★、效率提升甚至颠覆式的革新★，因而下游的各行业可能会催化出较多的投资机会。所以，我们既看好以芯片、算力等为主的AI产业链，也看好因AI赋能而快速发展的智能驾驶、人形机器人、智能终端/代理等下游应用领域的投资机会★。

　　从内容上看★，《方案》更重视打通资金入市堵点，强化政策落地见效★，为资本市场健康发展提供了具体的路线图★。长期看，随着市场多方长期资金力量加大对A股布局★，我们长期看好权益市场发展★。相信随着A股上市公司股东回报逐年提升，A股将逐渐形成更为健康和长期的资本市场投融资环境★，培育行业主体长期稳健经营与投资理念。

　　邹慧★：投资者可将指数型ETF作为投资A股的基本工具型产品★；但就像之前提到的，今年可能是主动权益收益率复苏的年份，也可逢低布局全市场配置型的主动权益产品★。

　　三是自主可控产业链，尤其在先进制程、先进封装、高端芯片等领域，市场空间广阔，而产业正进入关键攻坚期，随着良率推升、商业化突破★，有望进入快速发展阶段。四是自动驾驶★、

　　六部委联合印发的《方案》延续并细化了政府关于推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展的相关政策，一方面鼓励保险

　　预计蛇年的投资主线依然以人工智能、机器人等新兴产业为主。其他的成长行业包括低空经济★、卫星互联网、

　　对全年我们持有较为乐观的预期。首先，2025年国内经济复苏的情况有可能会好于预期。其次★，从外部环境看★，自去年11月特朗普胜选以来，市场对其关税政策及两国关系的预期较为谨慎，A股市场定价上也包含了这种负面预期，但也存在着边际改善的机会。最后，目前A股整体处于低位，其中沪深300指数的PE-TTM只有12倍左右★，而其股息率也已达到3%左右，不论是从横向对比还是纵向对比来看，可能整体都处于较有吸引力的位置。

　　首要关注的是特朗普引发的贸易不确定性。特朗普签署行政令加征关税★，这一举动严重破坏了全球贸易秩序，中国已采取反制措施，双方贸易摩擦加剧，对A股中出口导向型企业★，如纺织、机电等行业，会直接影响其海外订单与营收★，进而拖累股价★。海外加息不确定性也不容忽视。美联储虽目前暂停降息★，但通胀前景不明，若未来加息或维持高利率，全球资金回流美国★，A股市场资金外流压力增大，流动性趋紧，估值也会受到压制，像成长板块等高估值股票受冲击更大★。

　　我比较看好蛇年A股市场★，特别是主动权益基金收益率在经历了近三年的蛰伏后，2025年有望跑赢沪深300等基准指数。其中，宏观政策发力、资本市场政策支持★、流动性宽松、盈利修复是看多今年A股行情的核心逻辑★。

　　第一★，新质生产力仍是重要的关注方向★。第二，随着经济复苏，蛇年许多行业的业绩较大概率将困境反转，业绩底部修复的行业有望成为市场聚焦的主线方向★。第三，可以关注潜在的并购重组方向。建议关注国央企重组整合，以及机械、医药、电子、化工等产业整合加速的行业★。王乾★：

　　等其他科技方向★，这些产业越来越临近产业化、商业化，重点关注头部厂商供应链变化、以及产业化进程。

　　余广★：过去两年★，A股各板块业绩预期由分化转向收敛★。站在新一轮企业盈利周期的起点，目前尚难以确定下一轮周期的领先板块。我们重点关注的领域如下：一是科技板块可能是景气度最先见到拐点的方向，重点关注AI应用和硬件创新，以及自主可控相关领域。二是本轮政策转向最受市场参与者（尤其是以外资为代表的长期资金）关注的是财政政策转向对民生和消费的支持★，这一点最终是否能够兑现★，将决定市场、居民和企业部门的信心是否能够真的得到扭转★。同时考虑到消费板块相对合适的估值★，这是一个兼具胜率和赔率的配置方向，可关注家电和食品饮料

　　机器人、芯片★、等概念反复活跃。后续哪些板块值得关注★？预计蛇年的投资主线是什么★？

　　中长期资金是维护市场平稳健康运行的★“压舱石★”“稳定器”，是实现市场合理定价的重要力量。推动中长期资金入市：一是有助于降低市场波动。当前A股中长期资金占比仍低于境外成熟市场★，短期资金博弈放大市场波动；二是助力实体经济发展。中长期资金是金融服务实体的重要力量，特别是机构投资者持续为实体经济融资注入活水★；三是引导市场理性投资。中长期资金注重长期价值回报，有助于引导市场投资理念转变★，促进理性投资文化★。

　　投资者可从分散投资入手，构建包含股票型★、债券型、混合型基金的组合，涵盖国内与海外市场，布局科技、消费、金融等多行业，以此降低单一资产波动风险★。鉴于资产市场的不确定性，建议坚持中长期投资，比如采用定期定额方式，平摊成本，争取收获复利增长★。同时★，科技行业发展迅猛，可关注AI、半导体等领域的基金★；红利型基金则凭借高股息、业绩较稳定优势★，也值得纳入投资组合。

　　新兴行业大多仍处于发展的初期阶段，因此在发展方向的选择上存在较高的不确定性。此外，市场中还可能出现大量★“蹭热点”的行为，这些因素都可能对投资产生潜在风险★。

　　2025年经济有望在政策的持续加力和靠前发力下延续回暖的势头★，从而带动微观主体的信心进一步修复，微观主体的经济体感也有望明显改善。我们对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主★，前期政策预期主导★，后期基本面更重要。虽然外部不确定性提升★，但内部环境能否持续好转才是权益资产表现的决定性因素，后续如果政策预期得到兑现★、企业盈利正式筑底、内外部风险偏好不出现显著扰动★，A股估值有望进一步提升。

　　等长期资金入市，优化了市场参与者的主体★，另一方面也具体规定了新增保费投资A股的比例★，以及公募基金持有A股流通市值的增长目标，有望每年为市场带来数千亿规模的增量资金。整体而言，我们认为该政策将为A股市场的长期健康发展带来积极影响。神爱前★：《方案》中五大举措均聚焦底层机制，资金侧与资产侧双向发力★，共同营造资本市场良性互动的中国特色投资生态。资金侧围绕养老体系三大支柱，着重打通业绩考核与资金久期间的发展堵点，为培育长线耐心资本奠定了重要基础；资产侧围绕提升投资回报★，不断丰富并扩大政策工具箱，着重引导上市公司开展回购★、分红★；最终促进资金供需双方的共同发展，实现资产回报与资本壮大的良性互动。

　　我们认为可能成长风格更为占优★，过去两三年★，市场面临各种因素压制，表现不佳★，红利防御风格超额收益明显。但随着经济边际改善★，市场进入稳定的宏观预期与外部环境当中★，风险偏好有望维持稳定★，而科技创新产业正在快速发展，带来广泛机会，很可能为2025年成长风格表现提供更加有利的条件和环境★。

　　崔宸龙★：对于投资能力较强的投资者★，可以选择行业ETF或主题基金★，精准布局自己看好的领域；而对于普通投资者★，则建议选择中长期业绩表现优异的基金经理所管理的产品进行布局。投资策略应根据每位投资者的具体情况量身定制★，基本原则是避免追涨杀跌★，对于长期看好的投资方向，应坚持长期持有★。

　　普通投资者可能采取多元化资产配置是更好的策略，部分资金配置自己看好的赛道、方向相关的被动基金，部分资金配置适合自己的优秀主动基金。但A股牛熊周期轮换的特征比较明显★，一轮完整的牛熊周期往往在6～8年以上。过去两三年A股市场表现不好★，大部分权益投资者可能收益不好，2025年随着权益市场的逐渐转暖，乍暖还寒，投资者可能需要多一份信心和耐心，投资收益的获取往往是非线性的★。（文章来源：中国基金报）

　　今年的中国资本市场仍将聚焦于价值投资，一是经济回升将成为今年较大概率的基本面事件★，二是2024年新★“国九条”对于资本市场强基强本、严监严管的定调。我们看到资本市场投融资两端的平衡、上市公司积极回购与分红、注重提升企业竞争力的并购重组而非仅仅增量融资，因此我认为后续市场投资机会仍会回归到价值投资这条主线上★。

　　可能有以下因素需要关注★：经济数据、政策、外部地缘环境、外部市场波动★、流动性等不确定性因素，但这些因素可能只是带来部分资金的短期博弈扰动，大的经济与市场环境可能仍趋于稳定，不必过于敏感。

　　★、机器人、自动驾驶、低空经济等诸多新兴产业利好的不断刺激下，预计可以看到相关产业的优秀企业有持续的订单业绩兑现★。低波红利类的行业，在中长期无风险收益率下行的环境下，预计继续稳中求进★，因此我们判断市场整体的情况较好★，尤其是上述提及的产业方向会有持续性较强的投资机会★。神爱前★：2025年经济逐渐进入企稳阶段概率较大，为市场提供稳定的宏观环境和风险偏好★，这种环境有利于结构性行情的演绎★。我们对2025年市场赚钱效应较为乐观。虽然2025年尚存不确定性，尤其是市场普遍关注的经济数据（政策）、中美关系★、流动性等不确定性因素，难免会给市场带来一定波动，但市场波动或将是买入机会，拉长视角看★，市场仍处于底部位置。创新型产业迎来产业发展趋势，未来几年市场可能迎来新一轮上升周期★。

　　具体方向上，一是2025年看好科技和新质生产力板块贯穿全年，以及科创板等领域的并购重组主题；二是看好中游供给侧改革契机下的新能源等制造板块；三是内需作为政策发力重点★，可重点关注消费、基建链和医药等修复机会；四是看好2025年A股市场成交额回升过程中，券商等非银金融板块的机会★。

　　风格展望上★，长期来看成长风格占优的周期已逐步开启，但是2025年和过去两年一样★，依然处于高估值和低估值风格轮动拉锯的周期，仅看2025年预计风格不会有太明显的偏向，均衡配置为宜★。

　　方向。三是供给格局改善的方向。在复杂的内外环境中，继续对部分行业进行供给侧改革是大概率事件★，这也将产生大的困境反转投资机会，可关注

　　蛇年A股市场整体会如何演绎★？后续哪些板块值得关注★？蛇年的投资主线是什么★？如何把握投资机会？中国基金报记者专访了“总监级”投研人士，一起畅谈蛇年的市场走向和投资机遇。

　　看好以下结构性方向：一是国产算力，国产算力相比海外算力★，景气周期刚刚启动，预计2025年进入景气加速期，算力投资机会可能将更多转向国产算力产业链，重点跟踪头部互联网厂商资本开支变化★。二是AI推理与应用产业链★，AI发展逐渐从训练为主转向推理和应用崛起★，将带来推理和应用相关的机会★，其中我们更看好各种终端的AI化，AI将积极和各种终端做创新的AI化结合，带来相关电子半导体